年末供需雙弱 銅價暫時維持區間震蕩格局

據SMM訊，早市可交單貨源稀缺，主流平水銅貨緊價高。盤初主流平水銅幾無報盤，少數可交單貨源報升水100-110元/噸，低價貨源被秒。好銅如CCC-P報升水140元/噸-升水150元/噸少量成交。持貨商挺價惜售，上海地區與周邊價差明顯。進入主流交易時段，主流平水銅價格居高不下，貨源仍然較少，好銅報升水150元/噸部分成交。濕法銅貨源稀少難尋報價，進口多以非注冊貨源為主。至上午11時前市場報價仍然堅挺，主流平水銅少量成交。

宏觀與地緣方面，由于美媒稱特朗普將僅針對關鍵進口商品實施普遍關稅，美元指數一度跌破108關口，隨后特朗普在社交媒體平臺發文表示關于關稅政策將縮水的報道不實，美元指數回升。國內方面，國家發展改革委、國家能源局發布關于印發《電力系統調節能力優化專項行動實施方案（2025—2027年）》的通知。通知提到，到2027年，電力系統調節能力顯著提升，各類調節資源發展的市場環境和商業模式更加完善，各類調節資源調用機制進一步完善。通過調節能力的建設優化，支撐2025—2027年年均新增2億千瓦以上新能源的合理消納利用，全國新能源利用率不低于90%。

礦端方面，外媒1月3日消息，Sandfire Resources America在蒙大拿州收到了一項積極的法院裁決，這次是關于其為Black Butte銅礦項目租賃緩解水權的裁決。周五，Sandfire宣布蒙大拿州最高法院以5比2的裁決維持了地區法院對其“有益用水”的裁決。該裁決恢復了該公司的經營許可證。公司首席執行官表示，Black Butte銅礦項目現在已獲得所有許可，可繼續進行，因為它在2020年已進入可行性階段。該可行性研究顯示，該礦床的礦山壽命為8年，設計年開采量為120萬噸礦石。平均年產量估計約為23000噸銅。此外，據Mining.com網站報道，阿曼宣布，在終止30年后，該國首次實現銅精礦出口。阿曼礦產開發公司（Minerals Development Oman，MDO）旗下的拉塞爾（Lasail）銅礦生產的大約900噸精礦從蘇哈爾（Sohar）港出口。國內方面，從自然資源部中國地質調查局獲悉，我國在青藏高原取得找礦重大突破，新發現銅礦資源量2000余萬噸。據介紹，在青藏高原形成了玉龍、多龍、巨龍－甲瑪和雄村-朱諾四個千萬噸級的銅礦資源基地，預測資源潛力達1.5億噸，青藏高原有望成為世界級銅資源基地。

冶煉及進口方面，上周由于進口銅仍持續到貨流入，市場供應主以進口銅增量為主，冶煉廠貨源到貨仍難見明顯增加，且部分時間由于年末，持貨商清關進口動作有所減弱，市場到貨相對表現減少，上海市場庫存周內先降后增。

消費方面，由于目前正值年末，企業基本處于關賬結算階段，下游采購情緒降至冰點，日內需求較為疲弱；然隨著節后歸來，現貨升水大幅走高，雖銅價重心連續走跌，但市場面對高升水局面，接貨意愿較為謹慎，整體回升空間相對有限。

總體而言，目前臨近年末，國內需求有所偏弱，不過隨著近期美元的走高令同價承壓，此后仍有可能在春節前出現下游補庫的情況，目前銅品種或暫時以震蕩格局為主，震蕩趨緊在72,000元/噸至76,500元/噸。